Juan Manuel Maza es un asesor independiente que gestiona inversiones de españoles en EEUU. Con 25 años de experiencia en bancos españoles en Nueva York, es colaborador habitual de medios como Radio Intereconomía. Maza visitó ayer Bolságora y nos ofreció su visión de los asuntos más candentes del mercado desde la perspectiva norteamericana. A su juicio, se está produciendo un cambio profundo en el mercado (que aquí no apreciamos) con la nueva regulación de analistas, fondos y mercados. Está convencido de que la única salida para el análisis es la independencia. Y critica la regulación española basada en limitaciones a la capacidad operativa de los inversores. Precisamente, la mayor flexibilidad de EEUU es uno de los factores que están incrementando el flujo de inversión española hacia allí, junto con la mayor protección del inversor, la mejor fiscalidad y las bajas comisiones. 

- Como experto en canalizar la inversión española hacia EEUU, usted conocerá las demandas más importantes. ¿Qué buscan los españoles en ese mercado?

- La diversificación. Muchos españoles con un cierto nivel de conocimientos de inversión se sienten asfixiados en Europa. También buscan la fiscalidad, muy favorable en EEUU sin necesidad de irse a Suiza o a las islas Vírgenes. Además, la legislación protege mucho al inversor, por lo que el español se siente seguro en EEUU. Tiene una enorme variedad de productos en los que puede invertir: miles de fondos, ETF (fondos cotizados), inversiones múltiples en renta fija... Y además las comisiones son muy bajas, mucho más que aquí. Todo esto son factores que le encantan al inversor sofisticado. Y ahora Internet facilita esa inversión en EEUU.

- ¿Están aumentando los flujos desde España hacia el mercado norteamericano?

- Sí, el interés crece. Hay una gran parte de la población que se siente más segura invirtiendo a través de instituciones españolas, aunque compre productos extranjeros, pero el inversor sofisticado que tiene más experiencia se está yendo para allá.

- Llama la atención que los inversores sofisticados se sientan más seguros con una legislación más flexible como la de EEUU, cuando se supone que la legislación española está llena de limitaciones y prohibiciones precisamente para que el inversor esté más protegido.

- Si a un inversor le complicas la vida a la hora de invertir, si la legislación se convierte en un enemigo que tiene que analizar a la hora de moverse, se está asfixiando y no puede operar con agilidad. Y lo que necesita la gente hoy con unos mercados tan volátiles es agilidad, rapidez y precisión, y no tener que estudiar la legislación antes de actuar. Allí hay una legislación perfectamente adecuada para proteger al inversor de abusos y errores en la operativa, pero que a la vez le deja el campo abierto para poder entrar donde quiera rápidamente.

- Desde España, vemos con bastante distancia (porque parece que aquí no hay escándalos) los cambios regulatorios que se están acometiendo en EEUU y que afectan a los analistas, fondos de inversión, hedge funds, etc. ¿Estamos ante un cambio estructural del mercado o es sólo maquillaje?

- Al haber tanta riqueza y tanta sofisticación en los mercados, aparece inevitablemente cierta corrupción. Las medidas tomadas por el fiscal de Nueva York o por el Gobierno tienen la intención real de modificar todo eso; se pretende que el inversor particular recupere la confianza en el mercado. Los Estados Unidos son muy agresivos con estas medidas, pero no porque busquen la moralidad sino porque les interesa recuperar la confianza de los inversores y que vuelvan al mercado.

- Sin embargo, hay conflictos de interés que tienen una solución muy difícil, como el de la presidencia de la Bolsa de Nueva York, y hay grandes dudas sobre la eficacia de estas medidas.

- Es muy difícil limpiar toda una tradición de una forma de operar. Hace unos días, Fidelity escribía un artículo en el Wall Street Journal en el que pedía cambiar el parqué por un sistema electrónico de compraventa, eliminando la posición de los especialistas (market makers), que son realmente la fuente de tantas irregularidades. La prensa y el Gobierno se han tomado esta sugerencia muy en serio, y se puede llevar a la práctica. Creo que las medidas que se van a tomar serán eficaces para cortar drásticamente estos problemas, pero donde hay seres humanos moviendo dinero siempre va a haber corrupciones y agujeros en las leyes.

- En EEUU hay un gran debate sobre si deben regularse o no los hedge funds. ¿Cuál es su opinión?

- Actualmente no tienen ninguna norma y no cuentan a nadie en qué invierten, ni cuál es su apalancamiento, ni el riesgo que corren, etc. Esto ha dado lugar a una serie de prácticas irregulares. Los gestores de estos productos rechazan esa regulación porque acaba con su libertad, pero ahora mismo nadie protege al inversor. Puede haber una crisis en el sector, sobre todo si la regulación es estricta.      >> Sigue